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"激战2德曼修会厨房",　　◎徐潇潇记者张欣然　　时隔三年，浮息债再度现身信用债市场。　　8月28日，经济发展（集团）有限公司（下称“临港集团”）成功发行超长期限浮息信用债。　　近几年，境内信用债市场上，浮息债发行持续处于空白期。而整个债券市场的浮息债发行规模也在大幅下降并逐年递减。业内人士分析称，由于近期信用债市场大幅回调，收益率水平呈上升趋势，浮息债的优势又重新回到发行人的视野。未来，浮息债在风险管理和助力做好“五篇大文章”上有着巨大空间。　　国内首单超长期限浮息债发行　　8月28日，临港集团发布公告称，成功发行国内首单超长期限浮息中期票据“24临港经济MTN003”，期限20年，发行规模为10亿元人民币，本期中期票据采用浮动利率形式，票面利率为“基准利率”±“基本利差”，首期票面利率2.66%。　　据了解，该笔债券的基准利率为5年期中债银行间固定利率国债收益率曲线10日均值，每5年调整一次。而本次发行以5年期国债收益率簿记日前10日的均值1.88%为基准利率，发行结果为基准利率加点0.78个百分点。　　临港集团公告称，此次发行的浮息债通过“长期限+短久期”的组合方式，通过创新性的浮动利率结构设计，以债券利率锚定国债收益率的方式，在发行时锁定基本利差，通过债券存续期间的利率重置动作，使得债券利率随挂钩利率同步变动，并通过科学的重置频率设置，有效地降低了债券久期，帮助投资人更好地管理市场利率波动风险和久期风险。　　此次发行是2021年8月以来境内信用债市场首次发行的浮息债。这意味着，浮息债在经历一段空白期后，重新回到了市场。　　FICC部门表示，浮息债以面值略高于或略低于面值的价格发行，票面利率为“基准利率+固定利差”，基准利率一般与某个经济利率挂钩（如LIBOR、定期存款利率、LPR等），在每个计息期初时进行调整，而固定利差则在发行时确定，存续期内保持不变。　　低利率趋势降低性价比　　近三年，债券市场浮息债的发行规模大幅下降并逐年递减。截至7月末，今年的发行规模仅为953亿元，且主要以政金债为主。　　市场人士认为，浮息债拥有浮动利率的天然优势，在低利率环境下可能为企业提供更低的融资成本，但值得注意的是，在市场波动或利率上升的情况下，也有增加企业债务负担的风险。　　浙商银行FICC部门就认为，近年整体浮息债发行规模的回落或与利率持续下行有关，2022年中债国债平均10年期到期收益率为2.77%，为2002年至2022年最低值，2023年至2024年债券收益率又进一步下行，绝对票面利率处于低位，导致浮息债相比固息债的性价比降低。　　一位资深市场人士表示，浮息债的票息通常与LPR或SHIBOR挂钩，浮息债在市场利率上升时会为投资者提供更高的回报，而利率下降时则可减少发行人的利息支出。前几年由于市场利率处于较低水平，浮息债受投资者欢迎程度不高，并且由于发债主体发行动力不强，发行规模也呈下降态势。　　“另外，当市场不确定性较高时，固收产品提供了可预测的收益和现金流。较之浮息债，投资者可能对固定利率债券会有更强的偏好。”上述人士说。　　近期信用债市场出现较大幅度回调，固息债推迟与取消发行的债券数量边际增多。业内人士分析认为，发行人此时降低融资成本诉求较高，浮息债能更有效地管理利率风险，这或许是临港集团发行本期浮息债的主要原因。　　双向便利发行人和投资者　　浮息债在债券市场中虽然占比相对较低，但在对冲利率风险、对冲通胀风险、开展久期管理等方面具备独特优势，是各个国家和地区债券市场的重要补充。　　对发行人而言，浮息债可以在经济周期的变化中调节发行人的偿债压力。浙商银行研报认为，如果预测市场利率将下行，发行浮息债券可以支付更少的利息，从而降低融资成本。此外在久期方面，浮息债的久期与基准利率重置周期相关度较高。　　“浮息债与固息债相比具有短久期的优势，可以看作是久期更短的一连串自动续期的短期融资券，但相比短期融资券，浮息债又节省了多次发行产生的发行费用、手续费等摩擦成本，也可以理解为降低了融资成本。”浙商银行研报称。　　对投资者而言，浮息债是利率上升时期具备防御性的券种。浙商银行研报称，当预计市场利率上行时，购买浮息债券，可以通过获取更高票面利率来对冲市场利率变化对投资回报的负面影响。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"激战2德曼修会厨房",记者|赵阳戈　　过会已超过一年半的博华科技，再遇申报会计师造假，导致公司中止IPO以更换申报事务所。就公司本身而言，博华科技2021年至2023年上半年的经营活动现金流量数据持续呈现流出状态，另公司计划购置的房屋保留期两年，2022年2月时签下意向书，--**--记者|赵阳戈　　过会已超过一年半的博华科技，再遇申报会计师造假，导致公司中止IPO以更换申报事务所。就公司本身而言，博华科技2021年至2023年上半年的经营活动现金流量数据持续呈现流出状态，另公司计划购置的房屋保留期两年，2022年2月时签下意向书，算来保留期已过，是否导致募投内容变化，还有待观察。来源：交易所　　过会1年半未提交注册　　在已过会的IPO公司中，博华科技也算是“老人”。公司2022年6月22日获得受理，完成两轮问询后，2023年1月13日博华科技成功过会，但这之后1年半时间，公司都没有提交注册。　　资料显示，博华科技成立时间为2006年6月1日，是一家专注于关键设备健康管理领域的高新技术企业，主要从事军工装备与工业设备监控系统、健康管理平台的研产销，主要产品包括设备健康管理系统、设备工业互联网平台、设备监测控制系统等产品及服务，应用于军工（船舶、航空、车辆）、石油化工、轨道交通（地铁扶梯、轨交机车）、电力、煤炭等多个行业。博华科技主要客户包括中船集团、航发集团、兵器集团、、、中核集团、国家能源集团、北京轨道交通公司等央企集团或大型企业。　　目前知悉其2022年营业收入4.5亿元，净利润8844.57万元；2023年上半年营业收入1.4亿元，净利润45.69万元。2019年、2020年公司实施过现金分红，分别为610.34万元、508.61万元。　　因为集团客户下属多家子公司会向公司进行采购，所以集团合并口径交易额较大，前五大客户的收入占比超过了5成。另外，博华科技会有季节性，第四季度确认的销售收入占比较高。博华科技解释，一方面，国防军工领域客户的装备采购需经过一系列严格的审批程序，产品交付验收相对集中在下半年，尤其是四季度；另一方面，石油化工领域客户多为大型企业，通常采取预算管理和产品集中采购制度，一般在上年末编制项目预算，次年上半年完成预算审批，年中或下半年组织采购。说到军品客户，会有暂定价和最终审价的环节，两者之间的差异也会导致公司业绩波动。目前公司军品业务收入占半壁江山，截至2023年7月末，公司军品在手订单超过3.19亿元。　　还有一个值得注意的是，因为军品价格审定批复时间周期较长，因为业绩规模也在不断扩大，博华科技存在经营活动现金流量下滑的风险。2021年至2023年上半年经营活动现金流量分别为-4177.63万元、-6326.11万元、-3344.16万元，持续呈现流出状态。也因此可以看到公司的预计8.5亿元总募资中，将会有2.93亿元用于补充流动。来源：公告　　在2023年1月上会之时，交易所就曾要求公司说明“是否存在经营活动现金流量净额持续为负的风险及应对措施”。而根据问询函回复内容，公司预计2023年至2025年需补充营运资金合计5.29亿元。来源：公告　　申报会计被暂停，紧急中止换人　　本来经营活动现金流量呈现流出，资金面紧张，不成想博华科技又遇到了“意外”。　　从证监会网站上可以看到，8月份天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（下称天职国际）收获一份行政处罚。　　据悉，天职国际在奇信股份年报审计中未勤勉尽责，制作、出具的审计报告存在虚假记载。经查明，奇信股份2015年至2019年年度报告存在虚增收入、利润总额等信息披露违法违规行为。天职国际为奇信股份财务报表提供审计服务，审计业务收入合计367.92万元（税后）。天职国际均出具了标准无保留意见的审计报告，存在虚假记载。　　不仅如此，天职国际还存在伪造、篡改、毁损审计工作底稿的情况。2022年1月，深圳证监局向天职国际送达了《监督检查通知书》，调取奇信股份财务报表审计工作底稿。接到通知后，天职国际深圳分所的相关人员对奇信股份相关财务报表审计工作底稿进行了伪造、篡改、毁损。天职国际将前述底稿提交监管部门，同时对底稿的真实性、准确性、完整性作出虚假保证。伪造、篡改、毁损行为主要包括：篡改重要性水平及各类细节测试的抽样、函证标准，删除、修改询证函记录，伪造未实际执行的审计程序，删除、修改对大额资金收付款检查中的抽凭记录，删除审计工作底稿中流于形式的审计说明等。　　证监会认为，上述违法行为情节严重，针对未勤勉尽责，决定对天职国际责令改正，没收业务收入367.92万元，并处以1839.62万元罚款；针对伪造、篡改、毁损审计工作底稿，决定对天职国际给予警告，处以500万元罚款，并处暂停从事证券服务业务6个月。　　而恰恰，博华科技的会计师事务所正是天职国际，2024年8月27日，博华科技临时中止了IPO，披露显示，公司需要换申报会计师。　　界面新闻注意到，天职国际服务的IPO公司不止博华科技一家。同样在8月27日，天职国际服务的北斗院、陕西水电、高泰电子、友升股份、必贝特、财信证券、天富龙、矽电股份、朗泰通科技、嘉诺科技、施美药业、新明珠、广州银行、湖南兵器等，纷纷批量中止了IPO，甚至兴天科技直接在8月27日选择了撤回发行上市申请，情况不明。来源：交易所　　募投或有变？购房保留期已过　　再回到博华科技的募投，公司计划募资额8.5亿元中，有9800万元投入“智能运维产品生产基地智能化改造项目”，2.11亿元投入“新一代装备健康管理系统研发及产业化项目”，2.48亿元投入“研发中心建设项目”，而这其中，涉及购置房屋及土地使用权的安排。　　根据问询函回复内容，博华科技拟购入的新房屋位于北京市昌平区英才南一街五号院2号楼，属于北京未来科学城范围。拟购入房屋土地性质为出让地，房产性质为商品房，房屋面积为2546.10平方米，目前权利人为北京未来科技城昌信置业有限公司，该房屋全部用于“新一代装备健康管理系统研发及产业化项目”（1000平方米）和“研发中心建设项目”（1546.10平方米）两个募投项目，无剩余面积，无其他使用规划，不会用于对外出租等与本次募集资金投资项目无关的安排。　　2022年2月，博华科技已与出让方北京未来科技城昌信置业有限公司签订了《购房意向书》，购房总价款10040.61万元，出让方为公司保留房屋24个月。待募集资金到位后，公司将履行后续购买程序。　　算起来，如今保留期已过，而博华科技的IPO进程迟迟未有实质性推进，募头是否会有新的变化，还有待观察。来源：公告海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：范姜跃

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