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"女生的小坤坤照",　　来源：华尔街见闻　　刚刚经历惨跌，英伟达又雪上加霜，面临美国政府加大反垄断监管调查力度的危险。　　美东时间9月3日周二美股盘后，媒体援引知情者消息称，美国司法部向英伟达和一些第三方公司发出传票，寻求获取英伟达违反反垄断法的证据。反垄断官员担心，英伟达会导致客户更难以改换为其他人工智能（AI）计算供应商，而且那些不专门使用其AI芯片的买家会受到处罚。这一消息意味着，美国监管方对英伟达涉嫌垄断计算服务市场的调查升级。　　据上述消息人士，美国司法部此前曾向一些公司发放调查问卷，现在发出的是有法律约束力的索取信息请求，要求收到传票的公司向其提供信息。这距离美国政府向英伟达正式投诉又近了一步。　　传出上述消息后，英伟达盘后进一步下挫，盘后跌幅曾超过2%。周二当天，英伟达收跌9.5%，收创8月9日以来新低。因为股价暴跌，英伟达周二市值一日缩水约2789亿美元，刷新了Meta所创的美股个股单日市值蒸发最高纪录。Meta的前纪录在2022年2月3日创造，当时市值蒸发2320亿美元。　　美国司法部和英伟达公司的代表均拒绝对本周二的消息置评。不过，一年多来陆续传出的消息显示，美国政府对AI领域的监管在加码。　　去年7月，联邦贸易委员会（FTC）开始调查OpenAI的数据收集行为是否可能对消费者造成伤害。　　今年1月，FTC的监管视野进一步扩大，开始全面审查科技巨头和人工智能初创公司之间的战略合作关系。这其中包括对OpenAI的巨额投资，以及、与Anthropic的合作。　　将近三个月前，媒体传出了美国政府启动对英伟达等公司AI行业巨头调查的消息。　　华尔街见闻6月初的文章提到，媒体称，美国司法部和FTC达成了一项协议，继续对微软、OpenAI和英伟达在AI行业的主导地位进行反垄断调查。根据协议，司法部将牵头调查英伟达作为芯片制造巨头是否违反了反垄断法，FTC将主导对OpenAI和微软的反垄断调查。　　文章提到，有分析称，这是美国监管部门对AI反垄断调查升级的最有力信号。　　6月有报道指出，美国司法部5月末在斯坦福大学举办了一场关于AI领域竞争的公开研讨会，数十家业内公司参加了该研讨会。虽然英伟达的名字很少在会上被提及，但与会的公司表示，训练AI基础模型所需的高性能芯片短缺对行业产生了重大影响。　　根据6月的消息，调查员已经在联系其他科技公司收集信息。本周二彭博社的消息称，司法部旧金山办公室在牵头调查。　　风险提示及免责条款　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"女生的小坤坤照",销售费用蕴藏着三个真相文|王越梅近日，白酒上市公司陆续公布了上半年财务报告，20家上市企业总营收超过2450亿元，并且整体的营收、近利润依然保持增长，表现出充足的产业发展韧性。财报中，销售费用是体现企业销售成本的核心数据，也是衡量白酒品牌优--**--　　销售费用蕴藏着三个真相　　文|王越梅　　近日，白酒上市公司陆续公布了上半年财务报告，20家上市企业总营收超过2450亿元，并且整体的营收、近利润依然保持增长，表现出充足的产业发展韧性。　　财报中，销售费用是体现企业销售成本的核心数据，也是衡量白酒品牌优势，呈现市场营销效率的重要依据。　　微酒梳理了20家白酒上市公司近三年来的销售费用，对比分析白酒企业在营收背后的市场投入，寻找销售投入与市场回报的真相。　　01　　三维拆解销售费用　　白酒的销售费用通常由工资、宣传费用、活动费用、仓储及物流费用和促销费用等组成，其往往被用来印证企业在市场营销方面所做的投入。　　今年上半年，20家上市企业整体销售费用达到239.9亿元，对比去年同比增长18.07%，其中销售费用最高的仍然是达到了53.66亿元，其次是为36.12亿元，而今年销售费用最低的是皇台，为0.19亿元。　　▲图一：2024年销售费用情况统计　　从增长情况来看，除了、、老白干外，其余17家企业均加大了销售费用并且大部分都保持在两位数的增幅。其中，的费用增长幅度最高，达到了46.53%，其次是和皇台，二者增幅逼近30%。　　▲图二：2024年销售费用增长情况统计　　此外，要了解企业销售费用的投入产出效率，更需要关注的是销售费用率（销售费用/营收）。在这个数据上，贵州茅台实力领先，以3.19%的销售费用率达成了稳定的增长。贵州茅台、、、、顺鑫农业的销售费用率均低于10%。　　同时五粮液、山西汾酒、泸州老窖等均为全国性强势品牌，消费费用率表现整体靠前。而迎驾贡酒作为区域性强势品牌，销售费用率仅为7.98%排在茅台之后。　　迎驾贡酒方面提到，上半年通过开展“国宾盛宴”，冠名央视《文脉春秋·名城记》，深化《新时代领军者》《大师驾到》《好伙伴一起赢》等IP活动，品牌知名度、美誉度、影响力不断提升。　　而酒鬼酒虽然今年的销售费用比去年有所减少，但销售费用率仍然达到了图中最高，为34.71%。　　▲图三：2024年销售费用率情况统计　　显然，在行业的调整升级阶段，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显，行业集中度不断提升，对企业的考验和要求也更加严酷，白酒上市企业在销售费用的投入上也丝毫不敢马虎。　　02　　三年对比，销售费用的背后是什么？　　从2022年中国酒业协会理事长宋书玉正式指出“产业矛盾积累已经到达临界点”至今，白酒产业加速进入深度调整。然而，面对市场的疲软和需求的缩减，白酒企业保持着“逆水行舟”的姿态，推出了一系列针对性的营销措施，致力于市场的开发和拓展。　　在三年的销售费用数据中，微酒认为，有三个基本情况需要注意。　　首先，三年来，20家白酒上市公司的上半年度销售费用整体持续上涨。从2022年的176.16亿元，到2023年的203.18亿元，再到今年上半年的239.9亿元，每年涨幅较去年都呈现双位数增长。　　▲表一：三年销售费用情况统计　　其次，两大龙头在今年均明显加大了销售费用投入。从表格数据来看，对比前两年，贵州茅台、五粮液在今年明显加大了销售费用投入。而洋河的增量拐点则出现在去年，2023年上半年洋河销售费用增幅为48.45%。　　有行业人士认为，这间接说明了当下白酒市场面临的竞争形势更加激烈，白酒企业要保持市场稳定的增量就必须有更大的投入，而名酒本身体量大抗风险能力强但在“缩量市场”中也必须加大销售动力，抢占更多的市场。　　可见白酒的销售费用并没有因为产业的调整而有所减少，市场竞争和投入仍然在持续增强。　　▲表二：三年销售费用率情况统计　　其三，从数据来看，近两年20家上市公司销售费用率增加或降低的企业数量情况对等。2023年有11家企业实现了销售费用率降低，而今年有10家企业。　　值得注意的是，迎驾贡酒、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、老白干5家企业的销售费用率连续两年保持降低，表现出稳健的品牌发展效率。　　03　　销售解法：降低销售费用率，提升投入产出比　　2024以来，受宏观经济环境的影响，白酒行业面临着较大挑战，挤压式存量竞争的态势仍在持续，整体消费需求稍显疲软，“库存高企”的问题较为突出。　　白酒是传统产业也是兼具文化价值与饮用价值的品类，长产业链和宽销售渠道都意味着市场对销售费用是存在一定的依赖。　　整体来看，今年上半年，白酒上市企业的销售费用依旧高企，有四成企业销售费用率在20%以上，并且不少酒企的销售费用增速甚至快过了收入增速。　　纵观2022-2024年半年报，贵州茅台、五粮液等的销售费用率比较稳定；其次，山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒的销售费用率在明显降低，说明品牌力提升更加明显；其三，洋河、酒鬼酒、伊力特的销售费用率在逐年增加，这与其市场外拓分不开。　　分品牌来看，茅五洋汾泸等名酒企业销售费用普遍比较低，这是由于名酒强大的品牌力支撑，加上名酒营收数额大，市场基础好，营销体系建设成熟，综合拉低了销售每一瓶酒所需的人工费用和物流费用。　　而对于区域性品牌和二线名酒品牌，其面临着来自上下游的双重挤压，市场竞争压力更加明显。如何降低销售费用率，提升投入产出比是摆在企业面前共同的难题。　　今年上半年，部分企业的销售费用率在30%以上，某种程度上也就意味着每卖出一瓶酒就有超过1/3的酒钱要用在营销上，这对企业的净利润会产生一定的拖拽影响，并不利于企业长期稳健的高质量发展。　　综合来看，产业的分化趋势仍在加剧，名酒在加大销售费用的同时也在一定基础上实现了市场扩容，而对于品牌力较弱的企业，在行业调整期则面临着更大的投入和挑战。　　您对此有何看法，欢迎下面评论区留言分享。　海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：析晶滢

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